| Penelitian ini meneliti tentang harga layak saham perusahaan, berkaitan dengan tujuan investor yang menanamkan uangnya dengan mengharapkan return yang layak di masa datang. Harga layak saham adalah harga pasar yang selayaknya dari tiap lembar saham. Sedangkan harga pasar adalah harga yang berlaku di pasar. Investor penting untuk mengetahui nilai-nilai tersebut sebagai informasi dalam pengambilan keputusan investasi. Dalam membeli atau menjual saham, investor akan membandingkan harga pasar saham bersangkutan. Jika harga pasar lebih tinggi dari harga layak, artinya saham tersebut overvalued sehingga investor sebaiknya menjual saham tersebut. Jika harga pasar lebih rendah harga layak, artinya saham tersebut undervalued sehingga investor sebaiknya membeli saham itu. Obyek penelitian adalah PT AQUA GOLDEN MISSISSIPPI Tbk, sebuah perusahaan air minum mineral dalam kemasan yang berdomisili di Indonesia. Sejak tahun 2001, perseroan berencana untuk mengambil langkah melakukan go private. Bahkan pada tahun 2005 AQUA melakukan buy back kepada investor dengan tender offer sebesar Rp100.000,-/lembar saham. Investor menolak usulan tersebut karena menurut mereka nilai tersebut terlalu rendah daripada harga layaknya. Hasil penelitian berdasarkan perhitungan harga layak dengan menggunakan metode Price To Earning Ratio (PER), maka harga layak saham AQUA pada tahun 2003-2005 adalah undervalued dengan selisih nilai layak dan harga pasar berturut-turut sebesar Rp469, Rp2.598, dan Rp4.635 per lembar sahamnya. Artinya, saham AQUA layak untuk dibeli. Penilaian dengan metode Dividend Discounted Model (DDM) pada tahun 2003-2005 menghasilkan nilai layak yang negatif. Ini disebabkan karena tingkat growth lebih tinggi daripada tingkat expected return. Oleh karena itu, metode penilaian DDM tidak dapat digunakan karena menghasilkan harga layak saham yang negatif. Metode Discounted Cash Flow (DCF) cocok dipakai dalam menghitung harga layak saham karena di dalamnya telah diperhitungkan nilai-nilai yang dapat mempengaruhi nilai layak perusahaan. Harga layak saham AQUA dengan metode DCF pada tahun 2003-2005 adalah undervalued dengan selisih harga layak saham dan market price berturut-turut sebesar Rp23.335, Rp44.275, dan Rp10.993 per lembar sahamnya. Tender offer AQUA kepada investor pada tahun 2005 dengan harga penawaran sebesar Rp100.000,-/lembar saham dinilai sudah layak, mengacu dari hasil perhitungan harga layak saham AQUA pada tahun 2005 dengan menggunakan metode DCF, hanya sebesar Rp89.007,-/lembar saham. Artinya, investor akan mendapatkan gain dengan selisih Rp10.993,-/lembar saham bila investor menjual kembali sahamnya. |